科技 個股 大盤WSJ曝光奧特曼隱秘資本帝國 OpenAI揹負6650億美元表外賬單

2026年6月24日，《華爾街日報》和The Information同日發佈的調查報道，揭露了OpenAI首席執行官奧特曼在聲稱不持有公司股份的背後，已悄然構建起一個橫跨算力、能源和生物醫藥的隱秘資本網絡。報道指出，奧特曼通過一系列關聯交易，將OpenAI變成了其私人財富的超級引擎。

The Information獲取的OpenAI機密IPO文件顯示，公司向監管機構呈現的資產負債表看似穩健——債務為零，租賃負債不到7.5億美元，季度資本支出僅4600萬美元。然而，招股書不起眼的角落裡卻藏著一項高達6650億美元的採購承諾，用於購買芯片、能源和數據中心。這些表外承諾因主要採用算力租賃模式而未被計入資產負債表，相關付款直接流經損益表。一旦AI需求出現大幅下滑，這筆天價賬單可能對OpenAI構成沉重壓力。

關聯交易的規模同樣引人注目。數據顯示，一季度OpenAI總支出中有45%流向關聯方，收入成本中高達72%——約35億美元——支付給了微軟這類既是投資者又是供應商的巨頭。季度內來自關聯方的收入達7.58億美元，是去年同期的12倍。為保住現金流，公司還直接用價值4.88億美元的自家股票支付算力費用。此外，利潤表上近50億美元的虧損被分配給一家數據中心合資企業的外部合作伙伴，極可能與軟銀、甲骨文共同參與的Stargate項目有關。

《華爾街日報》鎖定了奧特曼投資的80多家公司，至少10家已與OpenAI達成合作或正在談判。典型案例包括：AI芯片公司Cerebras在獲得OpenAI關鍵購買協議後成功啟動IPO，奧特曼作為早期投資人，其股份在半年內增值超過6倍；抗衰老公司Retro Biosciences在與OpenAI達成合作後估值攀升，截至2025年12月奧特曼所持股份價值已達2.58億美元；核聚變公司Helion在OpenAI簽署非約束性購電協議並獲投資方Thrive Capital注資後，估值被推高至155億美元，奧特曼個人股份價值保底高達41億美元。前OpenAI董事會成員Shivon Zilis曾在法庭上指出，核聚變是純粹投機性技術，該協議令人費解。

目前，美國眾議院監督委員會已正式對奧特曼潛在的利益衝突發起調查，多位州總檢察長聯名要求美國證券交易委員會在OpenAI進行IPO之前展開嚴厲審查。馬斯克在《華爾街日報》相關推文下評論稱“有趣”。