商品 宏觀 地緣美國戰略原油庫存創43年新低 庫欣儲量逼近運營警戒線

美國能源信息署（EIA）週一發佈的數據顯示，美國戰略原油庫存進一步下降，刷新逾四十年低點。截至最新統計周，戰略原油庫存降至3.312億桶，創1983年6月以來新低，較前一週減少905萬桶，為史上第三高單週降幅。這一下降是美國此前承諾從該儲備設施投放1.72億桶原油計劃的一部分。

與此同時，位於俄克拉何馬州的原油交割中心庫欣庫存告急，正在逼近運營極限。庫欣最大儲存能力可達7500萬桶，正常情況下儲油量約為4000萬桶。截至2026年6月12日當週，庫欣庫存減少約160萬桶，降至2003萬桶，創2014年以來新低，無限接近市場視為運營警戒線的2000萬桶。

隨著庫欣庫容瀕臨見底，市場已出現明顯反應。為維持最低實物庫存水平，從二疊紀盆地輸往庫欣的管道運力大幅增加，而運往墨西哥灣沿岸的運力相應減少。庫欣與墨西哥灣沿岸之間的西得克薩斯中質原油（WTI）價差顯著收窄。自5月初以來，美國第三國防石油管理區的原油庫存也持續下降。

伍德麥肯茲北美原油市場總監迪倫·懷特表示，中東局勢引發的全球原油供應中斷是庫欣庫存快速下降的主要原因。儘管美國和加拿大本土原油供應未受影響，但全球供應缺口推動美國原油出口量與煉廠開工率大幅攀升。即便美國戰略石油儲備持續向墨西哥灣沿岸市場投放原油，供需格局的轉變依舊導致美國商業庫存急劇減少。

懷特進一步指出，未來數月全球庫存將成為研判油價走勢的核心指標。包括戰略石油儲備、商業庫存及海上浮油庫存在內的各類庫存持續下降，在一定程度上緩解了中東供應中斷帶來的衝擊，但庫存緩衝並非無窮無盡。若供應中斷局面延續，隨著庫存不斷消耗，實物油市將顯著趨緊。

在供應端出現潛在緩和信號的背景下，美國財政部外國資產控制辦公室週一發佈公告，公佈一份為期60天的一般許可，授權允許伊朗原油、石化和石油產品的生產、交付及銷售，期限至2026年8月21日。公告同時顯示，將伊朗原油、石化和石油產品進口到美國也獲得允許。

市場對此次外交進展反應積極，投資者對霍爾木茲海峽原油運輸短期改善的預期持續升溫。派珀桑德勒全球能源戰略師簡·斯圖爾特在研報中表示，原油運輸將恢復，但流通順暢度不及戰前，且部分原油將改用全新運輸路線外運。

目前市場可清晰統計到兩部分海上浮倉原油：非伊朗原油浮倉約9000萬桶，波斯灣內待解封的伊朗原油約6800萬桶。航運數據機構Veson Nautical統計稱，仍有189艘油輪滯留波斯灣，其中多艘滿載原油。不過精確統計船舶數量難度極大，大量船舶選擇關閉船舶自動識別應答器與雷達信號，以“隱身航行”方式安全穿越海峽。

能源分析機構Kpler首席原油分析師馬特·史密斯表示，油輪完全恢復常態化通行大概需要3至4個月，而彌補衝突期間流失的原油庫存耗時會更久。除波斯灣滯留油輪外，航道中斷期間中東大量原油開採與煉油裝置近乎停工，部分油氣設施在戰事中受損，設備重啟復產需要週期。好消息是，6月中旬以來波斯灣及周邊海域未再發生針對商船的武裝襲擊。

油價方面，週一紐約原油期貨（WTI）再度大跌3%，報73.55美元/桶；倫敦布倫特原油期貨跌幅近4%，報77.68美元/桶。德國商業銀行下調油價預期，年末布倫特原油目標價由85美元/桶下調至80美元/桶。花旗集團給出的基準情景為，隨著海峽運輸持續常態化，原油市場轉入供應過剩格局，未來6至12個月油價震盪下行，預計2027年一季度布倫特原油回落至60至65美元/桶區間。