DSC Holdings Ltd. (DSC)

DSC Holdings Ltd.（簡稱DSC）是一家開曼群島控股公司，自身無實質性運營，主要通過中國子公司及與兩家可變利益實體（VIE）——杭州搜車網絡科技有限公司和北京峰值科技有限公司——及其子公司的合約安排開展業務。VIE僅出於會計目的被合併或合併，DSC不持有VIE的任何股權。由於中國法律法規限制和條件約束外商直接投資於某些業務（包括增值電信業務），公司通過VIE結構運營這些業務，使投資者能夠獲得對中國運營公司的外商投資敞口。投資者購買的是DSC（開曼群島控股公司）的股權，而非VIE的股權，且非中國居民投資者可能永遠無法直接持有VIE股權。VIE及其子公司分別佔公司2023、2024和2025年總收入的37.7%、42.1%和59.8%。截至2024年12月31日和2025年12月31日，VIE及其子公司的流動資產和非流動資產分別佔合併總資產的62.3%和63.9%。

招股文件本節未披露關鍵財務數據。

① 公司通過VIE結構運營，相關合約安排尚未經中國法院檢驗，若中國政府認為其不符合外商直接投資法規，或相關法律變化，公司可能面臨處罰、被迫放棄VIE權益或改變公司結構，ADS可能大幅貶值或變得毫無價值。② 公司運營主要基於中國，面臨中國法律環境快速演變、執法不確定性及法規突然變化的風險，可能影響業務、財務狀況和運營結果。③ 根據《外國公司問責法》，若PCAOB連續兩年無法完全檢查公司審計師，美國市場證券交易可能被禁止；儘管PCAOB在2022年能夠進行檢查，但未來能否持續存在不確定性。④ 公司現金主要在中國境內，受中國外匯管制和分紅限制，可能無法向投資者分配股息或用於境外用途；公司從未支付股息，且近期無分紅計劃。