DSC Holdings Ltd. (DSC)

DSC Holdings Ltd.（DSC）是一家開曼群島控股公司，自身無實質性運營，主要通過中國子公司及與兩家可變利益實體（VIE）——杭州搜車網絡技術有限公司和北京巔峰科技有限公司——的合約安排開展業務。公司是中國二手車行業的AI應用基礎設施，據CIC報告，自2021年起在中國二手車經銷商操作系統市場佔據超過90%份額。其業務模式分為兩步：首先通過數字化改造二手車經銷商的日常運營，降低低效；其次，利用數字化解決方案積累的數據和經銷商連接，提供包括AI應用在內的關鍵交易服務，以提升經銷商效率和盈利能力。數字化解決方案與交易服務的整合形成了自我強化的飛輪效應。公司還服務於其他汽車商戶，如OEM、授權經銷商和新車經紀人，以及檢驗員、運輸商等合作伙伴。本次發行的是代表A類普通股的美國存托股份（ADS），每股ADS代表20股A類普通股。

招股文件本節未披露關鍵財務數據。

① 公司通過VIE結構運營，VIE及其子公司分別貢獻2023、2024、2025年總收入的37.7%、42.1%和59.8%；截至2024和2025年底，VIE及其子公司的流動資產和非流動資產合計佔合併總資產的62.3%和63.9%。若中國政府認為VIE合約不符合外商直接投資規定，或相關法律變更，公司可能面臨嚴重處罰或被迫放棄VIE權益，導致ADS價值大幅下跌或變得一文不值。② 公司運營主要在中國，中國政府對外國投資、海外上市及網絡安全、數據隱私有廣泛監管權，可能限制或阻礙公司向海外投資者發行證券，導致證券價值大幅下跌。③ 中國法律體系快速演變，新政策可能隨時出台且具追溯力，公司若未能及時適應，可能違反規定，對業務造成重大不利影響。④ 根據《外國公司問責法》，若美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）連續兩年無法全面檢查公司審計師，公司證券可能被禁止在美國市場交易，包括那斯達克。⑤ 公司通過開曼群島、英屬維爾京群島及香港子公司向中國境內實體轉移資金，但中國外匯管制及利潤分配限制可能影響公司向美國投資者支付股息或償還債務的能力。公司目前未制定現金管理政策，且從未宣派或支付任何股息，近期也無分紅計劃。