DSC Holdings Ltd. (DSC)

DSC Holdings Ltd.（DSC）是一家开曼群岛控股公司，自身无实质性运营，主要通过中国子公司及与两家可变利益实体（VIE）——杭州搜车网络技术有限公司和北京巅峰科技有限公司——的合约安排开展业务。公司是中国二手车行业的AI应用基础设施，据CIC报告，自2021年起在中国二手车经销商操作系统市场占据超过90%份额。其业务模式分为两步：首先通过数字化改造二手车经销商的日常运营，降低低效；其次，利用数字化解决方案积累的数据和经销商连接，提供包括AI应用在内的关键交易服务，以提升经销商效率和盈利能力。数字化解决方案与交易服务的整合形成了自我强化的飞轮效应。公司还服务于其他汽车商户，如OEM、授权经销商和新车经纪人，以及检验员、运输商等合作伙伴。本次发行的是代表A类普通股的美国存托股份（ADS），每股ADS代表20股A类普通股。

招股文件本节未披露关键财务数据。

① 公司通过VIE结构运营，VIE及其子公司分别贡献2023、2024、2025年总收入的37.7%、42.1%和59.8%；截至2024和2025年底，VIE及其子公司的流动资产和非流动资产合计占合并总资产的62.3%和63.9%。若中国政府认为VIE合约不符合外商直接投资规定，或相关法律变更，公司可能面临严重处罚或被迫放弃VIE权益，导致ADS价值大幅下跌或变得一文不值。② 公司运营主要在中国，中国政府对外国投资、海外上市及网络安全、数据隐私有广泛监管权，可能限制或阻碍公司向海外投资者发行证券，导致证券价值大幅下跌。③ 中国法律体系快速演变，新政策可能随时出台且具追溯力，公司若未能及时适应，可能违反规定，对业务造成重大不利影响。④ 根据《外国公司问责法》，若美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）连续两年无法全面检查公司审计师，公司证券可能被禁止在美国市场交易，包括纳斯达克。⑤ 公司通过开曼群岛、英属维尔京群岛及香港子公司向中国境内实体转移资金，但中国外汇管制及利润分配限制可能影响公司向美国投资者支付股息或偿还债务的能力。公司目前未制定现金管理政策，且从未宣派或支付任何股息，近期也无分红计划。