Netflix Q4營收同比增18%，2025全年營收452億美元超預期

①本期核心財務

2025年第四季度，Netflix營收120.5億美元，同比增長18%（按固定匯率計算增長17%），高於公司指引1%，主要因會員增長和廣告銷售超預期。運營利潤29.6億美元，同比增長30%，運營利潤率25%（同比提升2個百分點）。稀釋後每股收益0.56美元，去年同期0.43美元，同比增長31%。淨利潤24.2億美元，其中包含約6000萬美元與華納兄弟收購相關的橋貸利息支出。

2025全年營收452億美元，同比增長16%（固定匯率增長17%），運營利潤率29.5%（同比提升3個百分點）。廣告收入同比增長超2.5倍，突破15億美元。全年經營現金流101億美元，自由現金流95億美元。

②分部或業務線要點

Q4付費會員數突破3.25億。下半年觀看時長960億小時，同比增長2%，其中原創內容觀看時長增長9%。熱門內容包括《怪奇物語》最終季（1.2億觀看）、吉爾莫·德爾·託羅《弗蘭肯斯坦》（1.02億觀看）等。

廣告業務持續增長，2025年廣告收入超15億美元。遊戲方面，Q4推出雲遊戲電視派對遊戲（Boggle、Pictionary等），覆蓋約三分之一會員。

③管理層關鍵表態

“2025年我們達成或超越了所有財務目標。2026年我們將聚焦核心業務改善、廣告業務增長、完成華納兄弟收購，並維持健康增長。”

④業績指引

2026年全年營收指引507-517億美元（同比增長12%-14%），廣告收入預計同比翻倍。運營利潤率目標31.5%（含約2.75億美元收購相關費用）。2026年Q1營收指引121.6億美元，運營利潤39.1億美元，稀釋後每股收益0.76美元。2026年自由現金流預計約110億美元。