Netflix Q4营收同比增18%，2025全年营收452亿美元超预期

①本期核心财务

2025年第四季度，Netflix营收120.5亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长17%），高于公司指引1%，主要因会员增长和广告销售超预期。运营利润29.6亿美元，同比增长30%，运营利润率25%（同比提升2个百分点）。稀释后每股收益0.56美元，去年同期0.43美元，同比增长31%。净利润24.2亿美元，其中包含约6000万美元与华纳兄弟收购相关的桥贷利息支出。

2025全年营收452亿美元，同比增长16%（固定汇率增长17%），运营利润率29.5%（同比提升3个百分点）。广告收入同比增长超2.5倍，突破15亿美元。全年经营现金流101亿美元，自由现金流95亿美元。

②分部或业务线要点

Q4付费会员数突破3.25亿。下半年观看时长960亿小时，同比增长2%，其中原创内容观看时长增长9%。热门内容包括《怪奇物语》最终季（1.2亿观看）、吉尔莫·德尔·托罗《弗兰肯斯坦》（1.02亿观看）等。

广告业务持续增长，2025年广告收入超15亿美元。游戏方面，Q4推出云游戏电视派对游戏（Boggle、Pictionary等），覆盖约三分之一会员。

③管理层关键表态

“2025年我们达成或超越了所有财务目标。2026年我们将聚焦核心业务改善、广告业务增长、完成华纳兄弟收购，并维持健康增长。”

④业绩指引

2026年全年营收指引507-517亿美元（同比增长12%-14%），广告收入预计同比翻倍。运营利润率目标31.5%（含约2.75亿美元收购相关费用）。2026年Q1营收指引121.6亿美元，运营利润39.1亿美元，稀释后每股收益0.76美元。2026年自由现金流预计约110亿美元。