聯合健康2025全年營收4476億美元同比增12%，2026年指引EPS超17.75美元

①本期核心財務：2025全年營收4476億美元，同比增長12%；淨利潤13.23美元/股（含第四季度0.01美元/股），調整後淨利潤16.35美元/股（第四季度2.11美元/股）。全年運營利潤190億美元（含28億美元一次性費用），調整後運營利潤217億美元。淨利率2.7%，運營現金流197億美元，為淨利潤的1.5倍。第四季度營收1132億美元，運營利潤4億美元，調整後31億美元。

②分部業務要點：UnitedHealthcare全年營收3449億美元，同比增長16%，服務4980萬消費者；運營利潤94億美元，利潤率2.7%（2024年為5.2%）。Optum全年營收2706億美元，同比增長7%，服務超1.23億消費者；運營利潤95億美元，利潤率3.5%（2024年為6.6%）。其中Optum Health營收1020億美元，同比下降3%，運營虧損2.78億美元；Optum Insight營收194億美元，同比增長4%，運營利潤26億美元；Optum Rx營收1547億美元，同比增長16%，運營利潤72億美元。

③管理層表態：CEO Stephen Hemsley表示：“我們直面挑戰，以更強大的公司姿態結束2025年，這為我們更好地服務依賴我們的人並持續改善核心業績提供了動力。”CFO Wayne DeVeydt稱：“2026年展望反映了業務通過更嚴格的運營紀律和精準執行實現持久業績改善和利潤率擴張。”

④業績指引：2026全年營收超4390億美元（同比下降2%），運營利潤超240億美元（利潤率約5.5%），淨利率約3.6%。EPS超17.10美元，調整後EPS超17.75美元。醫療賠付率預計88.8%±50基點，運營成本率12.8%±50基點。運營現金流預計超180億美元。UnitedHealthcare營收超3350億美元，服務4690萬至4750萬消費者；Optum營收超2575億美元。