联合健康2025全年营收4476亿美元同比增12%，2026年指引EPS超17.75美元

①本期核心财务：2025全年营收4476亿美元，同比增长12%；净利润13.23美元/股（含第四季度0.01美元/股），调整后净利润16.35美元/股（第四季度2.11美元/股）。全年运营利润190亿美元（含28亿美元一次性费用），调整后运营利润217亿美元。净利率2.7%，运营现金流197亿美元，为净利润的1.5倍。第四季度营收1132亿美元，运营利润4亿美元，调整后31亿美元。

②分部业务要点：UnitedHealthcare全年营收3449亿美元，同比增长16%，服务4980万消费者；运营利润94亿美元，利润率2.7%（2024年为5.2%）。Optum全年营收2706亿美元，同比增长7%，服务超1.23亿消费者；运营利润95亿美元，利润率3.5%（2024年为6.6%）。其中Optum Health营收1020亿美元，同比下降3%，运营亏损2.78亿美元；Optum Insight营收194亿美元，同比增长4%，运营利润26亿美元；Optum Rx营收1547亿美元，同比增长16%，运营利润72亿美元。

③管理层表态：CEO Stephen Hemsley表示：“我们直面挑战，以更强大的公司姿态结束2025年，这为我们更好地服务依赖我们的人并持续改善核心业绩提供了动力。”CFO Wayne DeVeydt称：“2026年展望反映了业务通过更严格的运营纪律和精准执行实现持久业绩改善和利润率扩张。”

④业绩指引：2026全年营收超4390亿美元（同比下降2%），运营利润超240亿美元（利润率约5.5%），净利率约3.6%。EPS超17.10美元，调整后EPS超17.75美元。医疗赔付率预计88.8%±50基点，运营成本率12.8%±50基点。运营现金流预计超180亿美元。UnitedHealthcare营收超3350亿美元，服务4690万至4750万消费者；Optum营收超2575亿美元。