聯合健康Q1營收1096億美元同比增9.8%，下調全年EPS指引

①本期核心財務

聯合健康集團2025年第一季度營收1096億美元，較上年同期的998億美元增長98億美元。淨利潤62.92億美元，攤薄每股收益6.85美元；調整後每股收益7.20美元，上年同期為6.91美元。運營利潤91億美元，運營利潤率8.3%。醫療賠付率84.8%，高於上年同期的84.3%。運營成本率12.4%，低於上年同期的14.1%。第一季度經營活動現金流55億美元，通過股息和股票回購向股東返還近50億美元。

②分部業務要點

UnitedHealthcare：營收846億美元，同比增長93億美元；運營利潤52億美元，運營利潤率6.2%。年內至今服務消費者增加78萬人。商業自保會員增加約70萬人；老年及複雜需求人群增加54.5萬人，全年預計增長達80萬人；州社區計劃會員增至760萬人。

Optum：營收639億美元，同比增長28億美元，主要由Optum Rx推動；運營利潤39億美元，運營利潤率6.1%。Optum Health營收253億美元，預計2025年新增服務65萬名價值型醫療患者。Optum Insight營收46億美元，合同積壓329億美元。Optum Rx營收351億美元，調整後處方量4.08億張，上年同期為3.95億張。

③管理層關鍵表態

首席執行官Andrew Witty表示：“聯合健康集團服務了更多人群，但業績未達預期，我們正積極應對這些挑戰，為未來幾年做好準備，並回歸13%至16%的長期盈利增長目標。”

④業績指引

公司修訂2025年全年業績展望：淨每股收益24.65至25.15美元，調整後每股收益26至26.50美元。下調原因包括：Medicare Advantage業務中老年護理活動水平高於預期（尤其是醫生和門診服務）；以及Optum Health會員結構變化導致2025年報銷計劃受影響，且前任政府持續的Medicare資金削減對現有及新複雜患者的影響超出預期。公司認為這些因素在本年度及2026年具有高度可解決性。