联合健康Q1营收1096亿美元同比增9.8%，下调全年EPS指引

①本期核心财务

联合健康集团2025年第一季度营收1096亿美元，较上年同期的998亿美元增长98亿美元。净利润62.92亿美元，摊薄每股收益6.85美元；调整后每股收益7.20美元，上年同期为6.91美元。运营利润91亿美元，运营利润率8.3%。医疗赔付率84.8%，高于上年同期的84.3%。运营成本率12.4%，低于上年同期的14.1%。第一季度经营活动现金流55亿美元，通过股息和股票回购向股东返还近50亿美元。

②分部业务要点

UnitedHealthcare：营收846亿美元，同比增长93亿美元；运营利润52亿美元，运营利润率6.2%。年内至今服务消费者增加78万人。商业自保会员增加约70万人；老年及复杂需求人群增加54.5万人，全年预计增长达80万人；州社区计划会员增至760万人。

Optum：营收639亿美元，同比增长28亿美元，主要由Optum Rx推动；运营利润39亿美元，运营利润率6.1%。Optum Health营收253亿美元，预计2025年新增服务65万名价值型医疗患者。Optum Insight营收46亿美元，合同积压329亿美元。Optum Rx营收351亿美元，调整后处方量4.08亿张，上年同期为3.95亿张。

③管理层关键表态

首席执行官Andrew Witty表示：“联合健康集团服务了更多人群，但业绩未达预期，我们正积极应对这些挑战，为未来几年做好准备，并回归13%至16%的长期盈利增长目标。”

④业绩指引

公司修订2025年全年业绩展望：净每股收益24.65至25.15美元，调整后每股收益26至26.50美元。下调原因包括：Medicare Advantage业务中老年护理活动水平高于预期（尤其是医生和门诊服务）；以及Optum Health会员结构变化导致2025年报销计划受影响，且前任政府持续的Medicare资金削减对现有及新复杂患者的影响超出预期。公司认为这些因素在本年度及2026年具有高度可解决性。