大盘 科技高盛数据：对冲基金量化策略单日跌3.7个标准差

高盛Prime经纪业务数据显示，本周四对冲基金再度经历多策略同步大跌，为2026年以来的第三次。当日量化基金遭受3.7个标准差的重创，创下8月19日以来最惨单日跌幅。亚洲区对冲基金月度跌幅扩大至6.8%，韩国、中国台湾AI相关仓位成为重灾区。基本面多空策略当日收跌0.5%，系统性多空基金则大幅落后，未能在尾盘随股市反弹收复失地。

高盛Prime的Marco Laicini在盘中更新中表示，十个月内发生三次“五年一遇”事件，意味着对冲基金行业现行的VaR模型对极端风险的评估存在系统性低估，相关风险管理框架或需从根本上重构。高盛Prime账簿整体杠杆率仍高达310%，中国台湾仓位接近五年高点，叠加周五期权到期日临近，部分正gamma对冲缓冲将随之消退。

此轮抛售的导火索在因子层面较为清晰。截至周四上午10时30分，高盛追踪数据显示，动量因子下跌3.4个标准差，拥挤多头下跌1.8个标准差，与此同时拥挤空头被轧空上涨1.2个标准差。Laicini将这一组合解读为更广泛去杠杆的典型信号。当多头持仓同步下跌、空头持仓遭到轧空，基金经理实际上并非在做方向性判断，而是在同步削减多空两侧敞口，所消耗的正是组合中最为拥挤的因子。高盛HF VIP多空配对当日下跌115个基点，自10月8日本轮调整启动以来累计跌幅已达10%。

本轮行情对量化基金的打击尤为突出。就在周三，量化系统性基金还是高盛Prime账簿中唯一录得正收益的策略，单日上涨0.5%，年初至今回报高达21.7%，领跑所有策略。一天之后，全部收益回吐殆尽。收盘时，系统性多空基金单日跌幅达3.7个标准差，高盛图表显示，过去一年内仅有8月19日一个交易日跌幅更甚。

高盛顶级科技分析师Peter Callahan在收盘后的点评中指出，本轮与夏季行情有本质区别：7月是仓位层面的清洗，而此次抛售伴随着实质性的基本面疑问——AI资本开支的融资速度与可持续性受到质疑，这对风险管理者而言更难以等待穿越。多策略基金方面，股票账簿（4.5倍杠杆）当日下跌约1.2%，与2月份暴跌第二日的跌幅相当。

亚洲市场是此轮抛售最惨烈的战场。高盛Prime的Himanshu Deshmukh在收盘后报告中披露，亚洲基本面多空策略经理周四单日亏损2.6%，月度回撤扩大至6.8%，年初至今回报降至16.7%，回到7月低点水平——距离6月底40%的高点已下跌约23个百分点。抛售集中在预期方向：亚洲股票净卖出1.0个标准差，以韩国和中国台湾为主，多头平仓与空头回补之比高达3比1，且韩国、中国台湾的卖盘以AI相关多头的解仓为主。高盛2026年各市场净流向图显示，韩国累计净卖出约占亚洲净市值的13%，遥遥领先。韩国仓位净配置月内已下降75个基点至3.64%，处于近一年的第32百分位。

相比之下，中国台湾的隐患更为突出。高盛分析认为，中国台湾仓位在本轮调整中所受冲击相对有限，原因在于10月第一周仍有净买入行为，目前总仓位接近历史高位，处于近一年的第94百分位、五年的第99百分位。这意味着韩国的AI交易已被半数清洗，而中国台湾端的仓位仍停留在近纪录水平。据报道，外资本周单日撤出中国台湾资金规模高达约93亿美元，创下历史纪录。从全球视角来看，亚洲信息科技仍占高盛Prime账簿全球总仓位的约9%、全球净敞口的约18%，大约是2025年初净仓位占比的三倍。

高盛伦敦销售团队在题为“AI去风险——我们看到的情况”的跨部门邮件中总结了机构内部观点：信贷正在迫使市场重新评估AI资本开支周期的融资速度与落地节奏，仓位解仓放大了波动；但随着AI敞口大幅降低、主动净仓位偏低、利率走强，交易台认为存在局部超卖现象，尽管融资约束仍是实质性问题。

结构性压力尚未消除。高盛Prime账簿整体杠杆率仍达310%，且净仓位与总仓位之间的背离已达前所未有的程度；中国台湾仓位处于五年高位；周五期权到期将移除部分正gamma缓冲，此前正是这一缓冲力量使标普500指数在本轮调整中保持相对平稳，周四该指数恰好在50日均线附近反弹企稳。