美联储 宏观 个股贝莱德上调短期美债至超配 下调美股至中性

全球最大资产管理公司贝莱德宣布对美国国债和股票的核心配置立场作出重大调整，标志着其坚守近六年的低配美债策略正式终结。据彭博报道，贝莱德投资研究院将短期美国国债上调至超配，将长期美债由低配上调至中性，理由是当前收益率水平已具吸引力，且市场对美联储加息的预期可能过度。与此同时，该机构将美国股票由长期持有的超配下调至中性，并将美国机构抵押贷款支持证券（MBS）同步下调至中性，以为上述转变提供资金来源。

此次调整发生在10年期美债收益率突破5.2%的背景下，较贝莱德2020年10月首次低配美债时的约0.9%大幅攀升。贝莱德策略师Jean Boivin、Wei Li及全球固定收益首席投资官Rick Rieder在研究报告中表示，如今收益率已回归其长期以来预判的高利率水平，希望锁定部分具有吸引力的收益。

贝莱德于2020年10月首次将美国国债列为低配，彼时10年期基准收益率仅约0.9%。此后，随着经济增长超预期、资本需求旺盛，以及油价上涨和中东局势紧张引发的通胀担忧重燃，10年期美债收益率持续攀升，目前已突破5.2%，创逾二十年新高。

贝莱德团队表示，在当前收益率水平下，即便未来12个月内收益率再上行75个基点，美债所产生的利息收入仍足以抵消价格损失，总回报不至于转负。这一测算为其超配短期美债提供了量化支撑。此外，贝莱德认为市场当前对美联储加息的定价已走得过远。利率互换数据显示，交易员预计未来12个月内美联储将至少加息三次，每次25个基点。贝莱德认为，一旦这些押注被修正，短期美债将尤为受益。

贝莱德将美国股票下调至中性，主要理由是AI基础设施建设过程中潜在的波动性。该团队明确强调，此次减持并非改变对美股的长期判断，而是着眼于短期风险管理。该团队在报告中表示，其是在管控近期风险，而非改变核心判断，对AI依然持建设性立场，并随时准备在能见度改善、出现具有吸引力的入场时机时重新加仓。

贝莱德表示，其对人工智能投资浪潮的信念保持不变，仍看好AI相关公司及上市基础设施资产。不过，随着利率持续走高，企业能否创造高于资本成本的回报，正成为区分个股表现的关键变量。

贝莱德此次转向，是大型资产管理机构在收益率大幅上行后集体重新审视固定收益配置的缩影。PIMCO高级投资组合顾问Rupert Harrison上周表示，该公司整体债券组合的久期处于很长时间以来最长的水平。