宏观 地缘法国10年期国债收益率差首超意大利30基点

投资者为持有法国国债、而非意大利国债所要求的补偿，已升至欧元创立以来的最高水平。周五，两国基准10年期国债收益率之差达到创纪录的30个基点。直到去年，意大利仍被认为是两国中风险更高的一方，其借贷成本高于法国。

如今，投资者正在惩罚法国，原因是该国削减预算赤字的幅度不及预期，而且没有迹象显示其占国内生产总值117.6%的债务比率会下降。由于明年4月份法国将举行总统选举，届时可能出现极右翼与极左翼对决的局面，投资经理也为大选前的政治不确定性要求获得更高收益率作为补偿。

与此同时，意大利债券则因该国多年来实施艰难的财政紧缩、降低政府债务水平并提振经济增长而获得回报。尽管意大利债券在近期的抛售中遭受重创，但投资者表示，这种跌势缺乏合理依据。

在Aberdeen Investment Management管理欧元政府债券基金的Alex Everett表示，最近几周一些市场的收益率差与法国一道扩大，他们在这些市场看到了机会，意大利、西班牙和其他规模较小的市场可能有相对更佳的表现。

法国国债的表现也逊于欧元区其他一些国家的债券，但相对于意大利债券的走势格外引人注目，因为多年来，意大利一直被视为欧元区主权风险的风向标。2012年7月份欧元区债务危机最严重时，意大利10年期国债收益率一度比法国国债高出400多个基点。

但如今形势已经逆转，法国目前处于欧洲债券抛售的中心。法国与德国之间的国债收益率差扩大至为欧债危机以来未见的水平，上周超过150个基点。周五，随着市场趋于稳定，这一利差一度收窄5个基点至135个基点。

Aegon Investment Management投资组合经理Irina Kurochkina表示，投资者利用近期的抛售买入意大利和西班牙等国较便宜的债券。不过，投资者总体上仍在回避法国。