商品 宏观 关税美国柴油零售价创6.53美元/加仑历史新高

美国柴油市场正面临供需两端的剧烈冲击。9月以来，美国零售柴油价格持续攀升，近期一度升至6.53美元/加仑以上，创下历史新高，年内涨幅高达83%。同期纽商所取暖油期货价格最高触及5.26美元/加仑，折合约220美元/桶，美国馏分油裂解价差升至约105美元/桶，为过去15年中位水平的4倍。

供应端的收缩来自两个方向。霍尔木兹海峡航运中断导致中东约150万桶/日炼油产能无法有效利用，柴油出口同比减少约50万桶/日；乌克兰袭击俄罗斯炼油厂则使俄约350万桶/日炼油产能停运，柴油出口同比减少约80万桶/日。两者合计造成全球柴油供应缺口约130万桶/日，占海运市场约15%。这一格局使美国成为全球柴油最后的供应商，柴油出口量一度飙升至近200万桶/日的周度纪录，净出口约160万桶/日。

库存方面，当前美国柴油库存已降至40年来同期最低水平，较去年同期下降约13%。而现阶段正值美国中西部农业州秋收高峰期，加之中期选举临近，9月27日特朗普表示正认真考虑实施短期（如90天）美国柴油出口禁令。目前美国政府正在评估短期禁令、自愿削减出口、暂停柴油消费税以及放松红色柴油限制等多种方案。

上述方案在力度和影响上差异较大，且政策信号反复不定，使市场难以形成稳定预期。交易员无法将出口禁令视为确定情景来定价，只能以风险溢价形式反映这种不确定性。因此，最终是否实施禁令、采取哪种方案以及持续多久，成为市场关注焦点。

禁令的核心影响在于短期压价、长期反噬。禁令初期，美国柴油价格每持续一周约下降0.25美元/加仑；30天禁令配合琼斯法案豁免，可使零售柴油价格从6.5美元/加仑降至4.4美元/加仑。但美国炼油系统以全球市场为设计基础，柴油、汽油、航空煤油高度联产。