商品 地缘高盛：霍尔木兹通行量恢复三分之二，暗船流量每日500万桶

高盛策略师Yulia Zhestkova Grigsby及其团队周三告知客户，海湾石油出口已回升至每日1500万至1600万桶，约为战前水平的三分之二。然而，可见船运数据仅显示每日约1000万桶的流量，两者之间500万桶的缺口，正是该团队所称的“暗船通行激增”——油轮通过关闭船舶自动识别系统（AIS）来规避伊朗的追踪与拦截。布伦特原油价格已升至每桶95美元，反映出市场正将“中东无协议”僵局作为更长期的基准情景来定价。

特朗普政府多位官员本周相继就海峡油流恢复发表乐观表态。美国能源部长Chris Wright周一表示，超过每日1700万桶的石油已通过这条关键水道，为此轮六个月冲突以来的最高水平。特朗普随后在Truth Social上宣布“霍尔木兹石油量回来了！”副总统万斯也表示，昨晚有1500万桶从海峡出来，这是因为美国的行动。然而，可见船运数据（以七日移动平均计算）显示的流量仅为每日约1000万桶，与官方援引数字之间存在显著落差。

高盛团队在报告中指出，这一差距在过去两周内大幅扩大，主要来自大量油轮在靠近阿曼海岸一侧穿越海峡时关闭了AIS系统。综合暗船数据后，高盛估算本周波斯湾石油流量受到的净冲击约为每日790万桶。这一数字固然仍构成重大供应冲击，但较此前仅依赖可见船运数据所呈现的情况已大幅缩小。与此同时，高盛指出，受胡塞武装威胁影响，沙特阿拉伯已开始将石油流量从延布港重新导回东部港口，红海出口（经曼德海峡、苏伊士运河及SUMED管道）8月份较7月减少了每日450万桶，形成部分对冲。

暗船规模扩大还对全球原油库存数据产生了连锁影响。高盛认为，由于高频可见数据低估了实际在途原油量，当前库存读数可能存在低估。经过上调修正后，高盛估算全球可见库存较同期原始读数高出约3900万桶，过去30天内的库存消耗速度约为每日210万桶。这意味着，石油市场的实际供需平衡或比表观数据显示的更为宽松。Grigsby团队写道，霍尔木兹咽喉要道的扰动，正迫使海湾产油国和船运方的适应速度超过华尔街追踪模型的反应速度——石油仍在流动，只是越来越大的比例“隐入暗处”。