大盘日本国债收益率破3% 全球资本流向生变

日本10年期国债收益率自1996年以来首次突破3%，这一变化正吸引投资者将资金回流国内，逆转了长期以来流向全球债券市场的资金潮。9月2日全球债券抛售加剧，交易员称部分原因在于市场预期日本投资者将减少海外持仓。尽管尚无迹象显示日本会立即抛售其持有的2.4万亿美元海外债务，但全球基金经理和数据均显示，资金外流正在稳步进行。

官方数据显示，截至8月22日，日本投资者已净卖出3万亿日元（约240亿新加坡元）海外债券，为2022年债券市场崩盘以来最大的年度流出。Lazard资产管理公司全球固定收益联席主管Michael Weidner表示，日本投资者对日元证券的投资不足已持续约25年，如今国内债券吸引力上升，他们正在重新配置。Simplex资产管理公司驻东京基金经理Toshinobu Chiba表示，他已看空美国国债，并在10年期日债收益率近期见顶前开始买入，称“在3%以上买入10年期日债很容易”。

在澳大利亚，日本投资者曾是疫情前最大的外国债券持有群体，市场参与者感受到从买入转向持有的变化。花旗澳大利亚和新西兰市场销售主管Ryan Ellis表示，日本投资者今年减少增持，更多是保持持仓稳定，这是多年来首次出现本土市场偏好。全球债券市场在7月曾因日本政府养老金投资基金可能转向国内资产的传闻而震荡，尽管该基金尚未调整投资组合，但其他日本机构基金正在重新评估国内机会。

摩根大通资产管理9月2日发布的调查显示，82家日本企业养老金基金中，计划增持国内债券的净比例达到2008年调查开始以来的最高水平，同时因汇率对冲成本高企，这些基金继续减持海外债务。日本投资者在美国国债、法国和澳大利亚债券等市场都是重要参与者，其需求变化影响深远。三菱日联银行驻伦敦高级策略师Masayuki Nakajima指出，随着日债收益率上升，国内债券在汇率对冲基础上的相对吸引力改善，可能促使资金从海外资产回流日本固定收益市场。

10年期日债收益率9月1日触及3%，为1996年以来首次，过去两年涨幅超过两倍。同期10年期美债收益率上升约一个百分点，两者利差收窄超过100个基点。伦敦St James's Place首席投资官Justin Onuekwusi表示，日债收益率上升意味着美债和国际债券的边际买家减少，因为日本债券与国际债券的相对价值差距缩小。

外汇影响则不那么明确，因海外头寸通常有对冲。日本收益率尚未稳定也令部分买家观望。巴黎资产管理公司Carmignac投资委员会成员Kevin Thozet表示，扭转日元颓势需要央行在9月晚些时候的会议上以超出市场预期的速度加息。日债收益率上升部分也受首相高市早苗推动大规模财政支出的影响。财务大臣加藤鮎子9月2日再次拒绝就3%关口置评，仅重申致力于适当的债务管理。日本主要投资者历经数十年积累的海外头寸不会轻易转变，但在全球主要债券收益率均处于高位的背景下，这一趋势值得关注。