宏观 美联储美国7月PCE数据今晚出炉 或影响美联储利率路径

北京时间周三（8月26日）晚20:30，美国7月个人消费支出（PCE）报告将公布。作为美联储最青睐的通胀指标，该数据将在9月政策会议前为研判美国经济状况提供关键参考，并可能成为重新定价利率预期的重要催化剂。市场预计7月PCE物价指数较6月有所回升，但经济学家认为更广泛的趋势指向通胀压力趋于缓和。

根据FactSet的一致预期，经济学家预计美国7月整体PCE环比上涨0.07%，此前6月环比下降0.11%；同比涨幅由6月的3.7%小幅回落至3.6%。剔除食品和能源价格的核心PCE预计环比上涨0.18%，略高于6月的0.13%；同比上涨3.2%，低于6月的3.3%。值得注意的是，美国经济分析局将于9月发布PCE报告计算方法变更，以更准确捕捉计算机硬件、股票投资组合管理和法律服务领域的价格动态，这意味着7月数据后续可能面临修正。

ClearBridge投资高级投资策略分析师Josh Jamner表示，通胀预期整体相当稳定，过去几个月出现的通胀抬升预计只是短期现象。法国外贸银行美国首席经济学家Christopher Hodge指出，虽然已不再有证据表明关税正在影响通胀，但仍有几个细分品类继续给核心通胀带来压力，主要与人工智能和数据中心大规模建设相关的计算机软硬件价格上行压力持续显现。他预计7月整体PCE环比上涨0.14%，同比涨幅维持在3.7%；核心PCE环比上涨0.2%，同比涨幅维持在3.3%。

瑞银经济学家表示，近几个月AI在通胀篮子中的存在缓慢爬升，但尚不足以搅乱整体通胀趋势。随着AI在各行业采用扩大，软件和IT成本上升，并带动计算机硬件等核心耐用品成本走高。该行预计7月整体PCE环比上涨0.16%，同比上涨3.6%；核心PCE环比上涨0.25%，同比上涨3.3%。高盛高级经济学家David Mericle预计，随着金融市场施加上行压力，核心PCE将在7月上涨，因为股价走高预计推高投资组合管理费，这可能对月度涨幅贡献0.11个百分点。总体而言，他预计核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨3.24%。

关于美联储9月利率决议，Jamner预计美联储将按兵不动，更多经济数据将在会议前公布，如8月CPI和就业报告。他表示，目前美联储按兵不动的可能性比其他任何选项都更大，但距离会议仍有一段时间，局势仍存在变数。Hodge也倾向于认为9月将维持利率不变，但鉴于近期经济数据，市场对加息的预期是合理的。他表示，如果PCE数据意外超预期且并非统计异常，9月加息可能性就会提升，但他预计数据整体将相当温和。

据CME“美联储观察”，目前美联储9月维持利率不变的概率为60.4%，加息25个基点的概率为39.6%。虽然大多数市场参与者预计9月将按兵不动，但这一前景可能随着更多通胀和就业数据出炉而改变。本周，市场还将密切关注美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲，以寻找其通胀立场线索。