大盘美财政部或动用近万亿美元TGA资金购债

据两位高级财政部官员透露，美国财政部可能动用其近1万亿美元的财政部总账户（TGA）来资助近期宣布的扩大国债回购计划。TGA本质上是政府在美联储持有的支票账户，相当于一种雨天基金，目前已由现有税收收入提供资金。财政部长斯科特·贝森特已将TGA规模提升至约9,500亿美元，而拜登政府时期的目标水平约为5,500亿至6,000亿美元。

上周，财政部意外宣布将长期非活跃证券的回购规模从20亿美元翻倍至至少40亿美元。贝森特在CNBC上表示，此类操作规模可能超过新的更高下限。然而，财政部未说明如何为这些购买提供资金，多数市场参与者此前假设将通过出售短期国库券来筹资。高级官员并未排除这一可能性。贝森特在CNBC采访中将该操作称为“财政部扭曲”，意指政府或美联储通过短期发行来购买长期国债的操作，这也暗示将出售短期债券。

自意外宣布以来，债券从最初的涨势中回落，收益率走高，部分原因是许多市场分析师对该操作的有效性及财政部资源是否有限表示怀疑。动用TGA可能改变这种看法。官员们不愿透露将使用多少TGA资金或何时宣布，但明确表示该资金被视为可用。TGA的规模具有自由裁量权，耶伦时期的目标是将其设定在“现金需求提前一周”的水平，而现任财政部表示其设定符合“长期现金余额政策”。

若动用TGA，且贝森特希望维持近万亿美元水平，则需出售额外债券以重建余额。但将余额略微降低似乎不会带来直接风险。减少TGA意味着在债务上限僵局再次出现时，政府手头现金将减少。但最新估计显示，新的上限要到明年冬季甚至早春才会触及，这为必要时重建余额提供了时间。

与此同时，即使少量动用TGA或仅仅是认识到财政部将用其购买国债，也可能影响债券收益率。这还将缓解一些债券市场参与者对美联储可能被要求协助此类操作的担忧。财政部官员还反驳了关于意外宣布放弃“定期可预测”债券销售惯例并操纵市场的批评。他们表示，实际官方拍卖时间表未作更改，且该宣布在首次操作（9月9日）前近三周发布，为市场提供了准备时间。贝森特上周对CNBC表示，财政部的意图是让市场“关注基本面，而不是在淡季的薄市场中交易头条新闻”，并称预计在关税收入回归后赤字将取得进展，高层官员将很快会面制定改善财政状况的计划。