宏观 地缘 商品贝森特回购计划难消疑虑，30年期美债持稳5.24%

经过两日剧烈震荡，美国国债市场周五暂归平静，但投资者对财政部通过债券回购手段控制长期借贷成本的效果仍持怀疑态度，美元同步走软。美股期货小幅走高，道指期货上涨0.16%，标普500指数期货涨0.2%，纳斯达克100指数期货涨0.4%。30年期美债收益率维持在5.24%的高位，10年期收益率稳定在4.70%。

此轮债券市场的剧烈波动加剧了市场焦虑。一系列财政部政策动向凸显出市场对长期收益率居高不下的担忧。多年高通胀叠加持续的政府支出，已推高政府融资成本，这一压力正逐步传导至整体经济。长端利率高企削弱了风险资产吸引力，黄金等避险资产走强，现货黄金突破4600美元/盎司，报4600.21美元/盎司，日内涨1.80%。

悉尼IG国际市场分析师Fabien Yip指出，贝森特主导下的财政部扩大版回购计划未能有效说服市场相信长期借贷成本能获得持久控制，同时中东紧张局势未解，科技股缺乏强劲增长动能，构成额外压力。目前市场关注焦点转向下周发布的英伟达财报及杰克逊霍尔全球央行年会。

面对周四的市场震荡，贝森特予以淡化处理，称“24小时内发生的任何事都不过是噪音”，并透露扩大后的回购计划规模可能超过原定于下月启动的40亿美元。但市场人士警告，美国财政部在债务管理策略上缺乏可预见性，最终可能推高政府借贷成本。摩根大通、杰富瑞和PGIM的投资者与分析人士指出，这种不确定性可能拉升美债的期限溢价。Fundstrat Global Advisors的Hardika Singh表示，贝森特看跌期权仍难以在长期内抑制处于数十年高位的收益率，要让收益率持续下行，必须付出切实努力压降债务水平。

受美元走弱及避险情绪升温双重提振，贵金属与工业金属价格全线走强。现货黄金周线有望连续第三周上涨。地缘方面，据新华社报道，美国财政部长贝森特20日表示，特朗普政府将加大对伊朗经济施压，并威胁实施“前所未有的经济孤立”措施。原油市场方面，布伦特原油下跌0.3%，报约93.45美元/桶，结束此前连续五个交易日涨势。杰富瑞策略师莫希特·库马尔指出，油价或持续维持高位运行，对长期国债收益率形成上行压力。