债市押注美联储9月或10月加息25基点
尽管市场普遍预期美联储7月将维持利率不变，但债券交易员正押注9月或10月加息25个基点。鹰派声音在美联储内部逐渐占据主导，新任主席沃什强调对抗通胀的斗争远未结束。6月CPI环比下降并未改变市场对加息的预期，原油价格攀升和人工智能投资持续注入经济刺激资金，令通胀压力持续存在。交易员认为7月加息可能性微乎其微，但9月或10月加息概率被市场定价得很高。
尽管市场普遍预期美联储将在7月按兵不动，但债券交易员正押注9月或10月加息25个基点。美国6月消费者物价指数录得2020年以来首次月度环比下降，投资者上周曾撤回对7月加息的押注。然而，交易员与美联储主席沃什在一个关键判断上趋于一致：央行对抗通胀的斗争远未结束。
推动物价上行的多重压力并未因单月数据回落而消散。美国与伊朗停火协议破裂后，原油价格再度攀升；大规模人工智能投资仍在向经济注入刺激资金。过去五年间，通胀率始终停留在美联储2%年度目标上方，沃什已明确将压低通胀列为首要任务。沃什上任本身带有鲜明政治背景，美国总统特朗普此前多次抨击时任主席鲍威尔，最终任命沃什予以替换。自去年12月最后一次降息以来，美联储维持货币政策不变。
沃什释放信号表明希望维护美联储的政治独立性，不会向特朗普压力屈服。在上月首次会后新闻发布会上，他反复强调降低通胀的必要性。上周在国会山，他再次传递同一信息：6月CPI数据并不意味着任务已经完成。施密德、洛根和哈玛克三位地区联储主席也表达了类似基调。沃什并未透露可能何时采取行动，他倾向于削弱央行对未来利率走向的前瞻性指引。
交易员目前认为7月加息可能性微乎其微，但9月或10月加息25个基点的概率被市场定价得很高，到12月这一举动被认为几乎板上钉钉。Columbia Threadneedle投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，如果什么都不做，通胀能否回落到2%或2.5%令人怀疑，美联储在加息时应该感到更加从容。
由于美国国债收益率已在预期中大幅攀升，加息对金融市场的实际冲击可能相对温和。自2月底以来，两年期美债收益率已跃升约0.75个百分点至接近4.2%，远高于美联储当前3.5%至3.75%的利率区间。收益率的全面上升推高了抵押贷款和其他贷款成本，相当于替美联储分担了一部分紧缩工作。贝莱德旗下总回报基金联合经理Chi Chen指出，如果对下半年通胀走低和增长放缓的轨迹判断准确，市场目前对美联储政策路径的鹰派定价超出了预期。
沃什面临的核心矛盾在于：获得主席提名前他曾描绘降息路线图，部分依据是人工智能可能引发生产力繁荣。但若价格压力广泛且持久，为兑现遏制通胀的承诺，他可能不得不选择加息。毕马威首席经济学家Diane Swonk指出，冲击美国的一系列一次性价格上涨可能导致通胀变得根深蒂固，使美联储除了撤销降息措施之外别无选择。她表示，鹰派已经从美联储的边缘地带走向了权力中心。
为什么重要该新闻揭示了美联储内部鹰派势力增强及市场对加息路径的重新定价，直接影响美债收益率和美股估值逻辑。