宏观 大盘美国劳动参与率跌至50年新低，6月劳动力骤减72万人

美国6月失业率下降至4.2%，创一年来新低，但这并非源于就业市场的强劲增长，而是因为大量劳动者退出了劳动力队伍。根据美国劳工统计局周四公布的数据，衡量正在工作或积极求职的劳动年龄人口比例的劳动参与率在6月下滑至61.5%，为2021年3月以来的最低点。若剔除新冠疫情时期的异常波动，这一数字更是触及了整整50年来的最低水平。

加拿大皇家银行美国经济主管迈克·里德将劳动力规模的缩减形容为一场“大规模退出”，其背后由多重因素驱动。他在报告中指出，失业率下降的同时，失业人口和劳动力总量均在收缩，这既可能是退休潮的体现，也可能是先前求职者放弃寻找工作所致。

来自劳工统计局的家庭调查数据显示，劳动力市场正在持续萎缩。仅在6月份，劳动力总数就骤降了72万人。与此同时，被归类为“非劳动力人口”（包括失业且未在求职的人）的数量则激增了83.2万人。尽管统计工作岗位数量的机构调查显示当月就业岗位增加了5.7万个，但统计实际就业人口水平的家庭调查却显示就业人数暴跌了50.7万人。

从年度数据来看，劳动力总数同比减少略超100万人，就业人口也下降了106万人，而失业人口则增加了4万人。就业人口占总人口比率在6月下滑至59%，为2021年10月以来的最低水平。安联集团北美高级经济学家丹·诺斯表示，真正让他关注的关键发展是劳动参与率，他认为这个数字在一个月内出现如此大幅的下滑，且过去一年趋势明显向下，是一个比失业率更重要的指标。

劳动参与率的下降有时被归因于移民人口减少以及婴儿潮一代和X世代的退休。然而，6月份参与率下降最剧烈的群体是年龄在25至54岁之间的“黄金年龄”劳动者。该群体的参与率下降了0.6个百分点至83.3%，为2023年12月以来的最低水平。诺斯认为，用退休和移民来解释当前的数据已不太站得住脚，虽然不愿使用“令人担忧”这个词，但这些数字确实值得警惕。

一些经济学家认为6月的数据可能存在异常，他们特别指出休闲和酒店业就业人数的大幅减少表明数据可能包含噪音。但劳动参与率的下滑已成为一种持续趋势。海军联邦信用合作社首席经济学家希瑟·朗表示，看到72万人完全停止求职以及酒店业削减岗位令人震惊，虽然就业市场比一年前要好，但机会是有限的。