AI基建狂潮迫使科技巨头举债，利率波动成新关注点
AI基建热潮正迫使科技巨头大举借债，使其对利率波动更为敏感。亚马逊、Alphabet、微软和Meta等公司预计今年合计资本支出达7500亿美元，较2025年增长逾80%，巨额开支依赖债务融资。美联储主席暗示2026年可能加息后，10年期美债收益率接近4.45%，引发股市抛售。高盛指出，资本支出占现金流比例已升至互联网泡沫时代以来最高。科技投资者需关注利率、通胀及债市反应，自由现金流波动性成为关键。
人工智能领域的建设热潮正让科技投资者不得不关注一个曾被忽视的领域：债券市场。过去，资产负债表强劲的大型科技公司通常能抵御利率上升的影响，但如今，这些曾经的“现金牛”正在耗尽其储备，并大举借债以支持雄心勃勃的数据中心扩张计划，这使得它们对借贷成本变得更加敏感。
One Point BFG Wealth Partners首席投资官彼得·布克瓦尔指出，科技投资者过去并不习惯紧盯利率，但现在他们需要关注美联储的表态、通胀数据以及美国国债市场的反应。本周三，美联储主席凯文·沃什在首次新闻发布会上暗示2026年可能加息，随即引发股市抛售和收益率上升，10年期美债收益率已接近4.45%。
利率上升的影响正向上游传导。亚马逊、Alphabet、微软和Meta等超大规模企业正全力投入AI基础设施竞赛，预计今年合计资本支出将达7500亿美元，较2025年增长逾80%。这笔巨额开支很大一部分依赖债务融资，若利率持续走高，发债难度将增加。英伟达、甲骨文、亚马逊、Alphabet和Meta等公司各自正通过债券市场筹集数百亿美元资金。
KKM Financial首席执行官杰夫·基尔伯格形容市场对AI相关资金的渴求“无法满足”，科技巨头们正欣然拥抱债务。然而，随着现金储备快速消耗，高盛指出，资本支出占现金流的比例已升至互联网泡沫时代以来的最高水平，并预计今年全行业资本支出将接近9200亿美元。亚马逊已预测今年支出约2000亿美元，市场普遍预期其自由现金流将转为负值。
布克瓦尔认为，科技投资者正在体验投资传统资本密集型工业企业的感觉，自由现金流的波动性以及进入债务和股权市场融资的能力变得至关重要。不过，Freedom Capital Markets首席市场策略师杰伊·伍兹强调需按个案评估风险。以英伟达为例，其最新季度自由现金流已从一年前的261亿美元跃升至超过485亿美元，深厚的现金储备为其提供了灵活性，发债更多是出于战略性考量。
为什么重要AI基建狂潮使科技巨头从现金牛转为举债扩张，利率波动直接影响其融资成本与资本支出计划，改变科技股与利率的传统关联逻辑。