Netflix Q3营收同比增17%，巴西税务费用拖累利润率

①本期核心财务

Netflix 2025年第三季度（截至2025年9月30日）营收115.1亿美元，同比增长17%，与公司预测一致。经营利润32.48亿美元，同比增长12%；经营利润率28%，低于去年同期的30%及公司此前指引的31.5%，主要因一笔约6.19亿美元的巴西税务纠纷相关费用（计入成本）。剔除该费用后，经营利润率将超过指引。净利润25.47亿美元，摊薄每股收益5.87美元，同比分别增长8%和9%，低于预测约1美元。

②分部与业务要点

按区域划分：UCAN（美国与加拿大）营收50.72亿美元，同比增长17%；EMEA（欧洲、中东与非洲）营收36.99亿美元，同比增长18%；LATAM（拉丁美洲）营收13.71亿美元，同比增长10%；APAC（亚太）营收13.69亿美元，同比增长21%。

内容方面：Q3用户参与度健康，在美国和英国创下季度最高收视份额，自2022年Q4以来分别增长15%和22%。热门内容包括《星期三》第二季、《快乐吉尔摩2》（首周末Nielsen流媒体观看时长29亿分钟）、《KPop Demon Hunters》（公司史上最受欢迎电影，3.25亿次观看）。Canelo vs. Crawford拳击赛吸引超4100万观众，成为本世纪最受关注的男子冠军赛。广告业务创下最佳季度销售，美国 upfront 承诺翻倍。

③管理层关键表态

“我们的策略是专注与持续改进，执行并不容易。我们拥抱变化，在竞争中蓬勃发展，因为这推动我们更快地为会员改善服务。”

④业绩指引

2025年第四季度：预计营收119.6亿美元，同比增长16.7%（按固定汇率计算增长16%）；经营利润率23.9%，同比提升2个百分点。

2025年全年：预计营收451亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算增长17%），与此前15%-16%增长预期一致；经营利润率29%（按1/1/25汇率计算），低于此前30%的预期，因巴西税务事项影响。全年自由现金流预计约90亿美元（±数亿美元），高于此前80-85亿美元的预测。