宏观 美联储美国2026财年赤字近2万亿美元，10年期美债收益率超5%

美国2026财年联邦赤字达到1.992万亿美元，较上一财年扩大12%，按第三季度GDP估算约占经济总量的6.2%。与此同时，10年期美国国债收益率已升至5.1%，较2月底累计上行114个基点。长期国债收益率突破5%叠加2万亿美元级赤字，让市场得以一窥美国债务问题恶化时的情形。

高利率的影响已在部分经济领域显现。30年期固定房贷利率均值徘徊在7.5%附近，Redfin数据显示9月待售房屋签约量环比下降4%，为三年来最大单月降幅。房贷利率与10年期美债收益率联动，后者自2月底以来持续走高。

推升长端收益率的因素包括：2月28日开始的伊朗战争推高了石油和柴油价格，债券交易员因此要求更高收益率以应对美联储等央行可能加息的风险；投资者还要求为持有长期债券获得更多补偿，部分原因是预期美国政府将继续向市场大量发债。企业债与政府债市场相互关联，随着企业为人工智能基础设施建设发行数千亿美元新债，两者对资本的争夺正在加剧。希望买入低风险长期债务的全球投资者，在美债市场之外也有具吸引力的替代选择。

美国财政部长斯科特·贝森特主张，美国应在总统唐纳德·特朗普任期结束前将赤字降至GDP的4%以下。但按当前数据，这一目标几乎无法实现。国会预算办公室估计，若利率比其预期高出0.5个百分点，未来十年累计赤字将增加1.9万亿美元；若高出1.5个百分点，赤字将增加6万亿美元。该机构预计这期间10年期美债收益率平均为4.3%，而当前为5.1%。

贝森特上月在达拉斯表示，面对巨额债务，美国必须靠增长走出困境，并将人工智能列为未来增长的关键来源。但倡导平衡预算的研究机构“负责任联邦预算委员会”指出，仅靠增长实现预算平衡，需要连续十年保持7.2%的经济增速；而第二季度GDP增速最近仅从1.5%上修至2.2%。

特朗普即将进入总统任期的最后两年，但几乎没有迹象显示他打算把削减赤字列为标志性议题。他曾承诺，若共和党在选举中大获全胜，将向每个成年美国公民发放5000美元支票。实际预测普遍认为共和党至少会失去众议院，甚至可能失去参议院。有望出任众议院议长的民主党人哈基姆·杰弗里斯希望逆转国会去年通过的、作为特朗普标志性立法方案一部分的1万亿美元医疗保健削减。

美国整体债务今年达到40万亿美元，但无人确切知道何种水平不可持续。全面的债务危机可能仍很遥远，届时情形将如同当前状况的加剧版：债务收益率飙升，全球投资者抛售美元资产，财政部或美联储几乎无能为力。目前，较高收益率也在吸引投资者买入美国政府债券，这提醒人们借贷成本高昂并不等同于危机。但根本问题在于，仅靠经济学无法解决这一难题；若美国人希望避免全面债务危机，还必须在政治层面找到出路。