美联储 宏观美银上调核心PCE预测 重申预计美联储10月加息

美国通胀顽固性再度得到数据印证。在9月通胀数据超预期后，美银证券上调了对美联储首选通胀指标——核心PCE的预测，并重申对10月加息的判断。分析师警告，通胀扩散迹象令此前美联储的鸽派表态显得操之过急。

此前9月CPI报告显示，核心通胀出现更广泛的价格压力上升。与此同时，周四公布的9月PPI数据大幅超出市场预期——PPI同比升至创四年新高的6.3%，核心PPI同比扩大至5.0%，进一步强化了通胀短期内难以降温的判断。两份报告叠加，令市场对美联储加息路径的预期趋于收敛。

美银经济学家Aditya Bhave与Stephen Juneau在10月15日的报告中指出，通胀扩散程度加深，意味着核心通胀可持续下行的进展依然有限。核心CPI消费篮子中，过去三个月年化涨幅超过2.5%的比例已反弹至55%，为近期高位。

两位经济学家认为，美联储近期尤其是纽约联储主席Williams与副主席Jefferson释放的鸽派信号令人费解，强调在每次会议前等待所有数据落地才是更审慎的做法。

美银关注的焦点不止于通胀数据本身的超预期，更在于价格压力的扩散程度。该行使用的关键指标——核心CPI篮子中三个月年化涨幅超过2.5%的比例——已从此前低点反弹至55%，表明此前数月通胀降温的态势已出现明显逆转。

美银认为，这一信号的意义在于：通胀降温并非仅是局部分项的价格回落，而需要价格压力在更广泛的篮子内同步放缓。当前扩散指标的反弹，意味着通胀向可持续低位回归的基础尚不牢固。

从PPI数据来看，能源价格单月大涨逾10%，运输与仓储价格环比上涨3.4%，多个分项均呈现较强价格压力，预示生产端成本向下游消费端传导的风险持续积累。

美银在CPI数据公布后，将9月核心PCE环比预测从此前的约0.22%上调10个基点至0.32%。核心PCE是美联储制定货币政策的首选通胀参照指标，该预测的上调直接支撑了美银对10月加息的判断。

美银维持其此前立场——10月美联储议息会议应再度加息。报告措辞显示，该行认为目前的数据格局已足够清晰，继续观望反而会带来信号错误的风险。

在后续的经济数据日程中，市场还将关注9月零售销售及多位联储官员的表态，包括Goolsbee、Hammack以及Warsh与IMF总裁Georgieva的对话，这些表态或将进一步影响市场对加息路径的预期定价。