美联储 宏观 大盘美联储官员缄默期结束 穆萨莱姆称或需继续加息

美联储上周宣布加息25个基点，并在政策声明中删去了「近期通胀部分源于供给冲击」的表述，仅保留「通胀仍处于高位」的说法。这一措辞变化反映出美联储内部对物价压力能否自行消退的怀疑正在加深。随着缄默期结束，美联储官员将可在公开场合就经济和货币政策发表观点，按日程安排，本周至少将有10位美联储及地方联储高管发表讲话。

本届FOMC鹰派票委、圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆周一表示，受强劲需求以及已扩散至原油以外品类的大宗商品价格冲击影响，美联储大概率需要继续加息，并称趁早行动比延后出手更为妥当。他表示，持续旺盛的需求叠加反复出现的供给因素共同推高通胀风险，若不进一步收紧政策，18个月后通胀大幅高于2%目标的概率会高于回落至目标水平的概率。他强调货币政策必须对通胀形成实质性约束，以便在约一年半时间内达成通胀目标，给紧缩政策留出传导至实体经济的时间。

通胀回落至2%目标的进展近期几乎停滞。美联储核心通胀指标个人消费支出价格指数（PCE）7月同比为3.7%，而2025年4月曾触及阶段性低点2.3%。穆萨莱姆提到，铜等大宗商品价格同样上涨，这是AI投资热潮带来的衍生效应；即便剔除原油及其他供给因素，核心通胀仍较目标高出约1个百分点，并且正朝着错误方向上行。他认为，提早、小幅渐进收紧相比未来更晚、幅度更大的行动，对市场冲击更小、效果更好，并称通胀不是潜在风险，而是已经客观存在。他还表示，当前3.75%-4.00%的政策利率仍偏向宽松，尚不足以抑制经济活动。

鸽派委员立场也有所松动。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比周一表示，旺盛需求可能是通胀的驱动因素，美联储要将物价增速回落至2%目标可能需要进一步加息，但他同时提到加息或将对就业与经济增长产生负面影响。

美联储为抗击通胀，以全票通过的方式决定三年来首次加息，投资者对利率前景仍存警惕。芝商所CME美联储观察工具显示，交易员定价下月再次加息概率为50%。市场开始预期从现在至次年4月的五次议息会议上，美联储还将再加息三次、每次25个基点。而上周议息会后发布的官员预测中位数显示，政策制定者预计今年仅再加息一次，对于2027年是否需要继续加息，官员观点近乎对半分，整体政策路径不及投资者预期激进。

华尔街对美联储年内再次加息已达成共识，但本轮紧缩周期的最终走向存在分歧。高盛和瑞穗倾向于美联储在12月加息后暂停行动，高盛认为通胀并非单纯一次性供给冲击，但内需是重要推手，美联储不会连续多次加息。法国兴业银行和丹麦丹斯克银行预计美联储将在12月和2027年3月分别加息25个基点，终端利率达到4.5%，法兴银行的理由是通胀广泛扩散、劳动力市场韧性强、供给冲击反复出现。相比之下，美国银行认为投资者应为基准利率上调至5%以上的风险做准备，称利率市场仍低估了加息周期最终可能达到的利率水平，隔夜借贷成本可能重新触及2022年至2023年加息周期的高点，当时联邦基金目标利率最高达到5.5%；美银预计两年期美国国债收益率今年将从目前约4.7%升至5%。