商品 大盘铜价创1994年来最长连涨，供应持续收紧

铜价正经历自1994年以来最长的周线连涨，而现货市场供应持续收紧。伦敦金属交易所（LME）基准价格上周连续第十周上涨，报每吨约14,300美元，接近1月创下的14,527.50美元纪录高位。在Comex市场，8月铜价一度突破每磅6.70美元，创历史新高。

推动涨势的是持续减少的库存：LME仓库库存截至8月中旬连续42天下降，为2014年以来最长连降，且剩余库存中近一半已被预定提取。供应端压力源于去年印尼Grasberg矿事故，该矿是全球第二大铜矿，2025年9月8日发生泥浆泄漏，约80万吨湿料涌出，导致两名工人死亡，并触发不可抗力，影响至今未消。Freeport-McMoRan已将2026年该矿产量指引下调约三分之一，全面恢复或需等到2027至2028年。

国际铜研究小组数据显示，今年上半年全球矿山产量下降1.1%，Codelco和Freeport均录得两位数降幅。全球最大产铜国智利第二季度产量创至少19年来最弱，并两次下调2026年产量预期，预计下降2.6%。Codelco在El Teniente的Andes Norte扩建项目原定弥补去年隧道坍塌损失，但预计要到2029年才能投产。贝莱德的Evy Hambro上月表示，现有矿山品位下降，资产老化严重。

8月初，刚果（金）宣布禁止出口铜和钴精矿，以推动本土加工。该禁令影响该国铜贸易的一小部分，因大部分铜已以精炼阴极形式出口，但消息公布当天LME铜价仍上涨1.8%。路透专栏作家Andy Home称，市场反应证明“铜博士的恐慌发作不太可能是最后一次”。

美国商务部关于是否延长精炼铜关税的建议截止日期已于6月30日过去，但白宫至今未作决定。交易商已提前行动：7月约20万吨精炼铜涌入美国，创单月最大流入纪录，Comex库存超过100万吨，因买家抢在可能于1月生效的15%关税前备货。

摩根士丹利预计，即使矿山产量减少，今年精炼铜产量仍将小幅增长近1%，因冶炼厂更多依赖废铜。矿山供应是更大担忧，华尔街对短缺程度存在分歧。花旗预计铜价年底前达到每吨15,000美元，若AI相关需求或制造业反弹超出供应能力，可能升至17,000美元。英美资源的Ruben Fernandes表示，每个人都在投资铜，供应终将到来，问题在于速度。