宏观 美联储卡什卡利称美债市场未失灵，美联储可专注控通胀

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利表示，尽管长端美债收益率近期持续攀升，但并未达到历史异常水平，市场机制仍在运转，美联储可以继续将控制通胀作为货币政策核心任务，将管理美债市场的工作留给财政部。

当地时间8月23日，卡什卡利在接受美国CBS节目《面对全国》采访时指出，10年期美债收益率接近4.7%，虽然相较近年水平偏高，但并非历史异常。他表示，20世纪90年代美债收益率曾明显高于当前水平，2000年代初也曾处于类似区间。他强调，目前没有看到美债市场出现功能障碍，交易仍在进行，市场流动性保持正常，因此美联储可以继续关注联邦基金利率，而不是将国债收益率波动作为主要政策目标。

近期，美债市场出现明显抛售压力，10年期美债收益率一度接近4.73%，30年期美债收益率则维持在2007年以来高位附近。市场担忧，持续走高的借贷成本可能反映美国财政状况恶化，并对经济增长形成压力。在谈及美国政府债务总规模突破40万亿美元时，卡什卡利表示，目前并未立即出现危机。他认为，长期国债收益率受到多重因素影响，包括通胀预期、AI投资、政府借贷规模、经济增长以及生产率变化，而不仅仅取决于美联储政策。

对于近期全球债券收益率同步上涨是否意味着金融市场正在发生结构性变化，卡什卡利表示，目前存在多种可能解释。他提到，一种较为乐观的观点认为，债券市场正在追赶股票市场，开始反映AI投资可能带来的生产率提升和更高经济增长。如果全球经济未来进入更高增长阶段，长期利率水平也可能随之上升。但节目中也提到更负面的解释，例如财政赤字扩大和政府债务压力增加。卡什卡利承认，全球债券收益率同时上涨，但目前尚无法确定哪一种因素是主要推动力。

卡什卡利强调，美联储不会针对市场每日变化直接调整政策。他表示，财政部负责管理美债发行和债务市场，美联储的职责则是处理通胀问题。他说，长期来看，真正决定国债收益率的是债务发行、投资、经济增长和生产率，而不仅仅是美联储。

此前7月会议上，美联储连续第五次维持利率不变，但卡什卡利与另外两名官员投票反对，支持加息25个基点，理由是通胀压力仍未完全消退。市场目前关注本周的杰克逊霍尔会议是否会为9月会议释放更多政策信号。此次采访中，卡什卡利并未提前表明9月会议立场，他表示未来仍需要更多经济数据，不希望提前判断政策决定，但他再次表达了对通胀回落进程的担忧。

卡什卡利指出，伊朗冲突已经成为影响美国通胀的重要因素。能源价格会影响美国经济各个领域，如果冲突持续时间延长，可能进一步推高能源和商品价格，并影响美联储实现通胀目标的能力。他说，过去几年美联储多次预计通胀将在未来一两年回到2%的目标水平，但这一时间表不断被推迟。目前，他并不确信通胀正在短期内回到目标。

除地缘冲突外，贸易摩擦也成为美联储关注的供应端风险。针对美国与加拿大近期贸易紧张局势，卡什卡利表示，加拿大是美国重要贸易伙伴，关税冲突属于近年来推动通胀的重要供应冲击之一。他表示，只要贸易环境持续不确定，企业就难以完成调整，对通胀所带来的影响也可能被延长。只有当贸易关系进入稳定状态，相关价格压力才可能逐渐消退。