油价回落至战前水平，分析师警告供应风险仍可能引发反弹
受美伊脆弱停火及外交努力影响，国际油价近期大幅回落，逼近战前水平。但大宗商品策略师周一警告，市场可能过于乐观，低估了霍尔木兹海峡航运面临的持续性挑战。分析人士指出，由于和平框架不确定、水雷担忧及战争险保费高企，航运公司对重返该关键能源咽喉要道持谨慎态度，航运活动远未恢复正常。伊朗正利用其对海峡的影响力，试图对过往船只施加某种程度的控制，这为石油供应前景增添了不确定性。
国际油价在最近几周大幅回落，已接近战前水平，主要受到美国与伊朗之间脆弱的停火协议以及各方寻求持久结束冲突的外交努力推动。然而，大宗商品策略师周一发出警告，当前油价可能反映了市场过度乐观的立场，低估了持续存在的供应侧挑战的严重程度。
分析师认为，即便在美伊停火协议达成后海峡活动有所增加，通过霍尔木兹海峡的航运流量也不太可能迅速回到战前水平，因为德黑兰方面正寻求对这一关键咽喉要道施加影响力。Tufton Investment Management 投资董事总经理 Nikos Petrakakos 表示，许多航运公司对派遣船只重返这一关键能源通道仍持谨慎态度，原因包括和平框架的不确定性、对水雷的持续担忧以及高昂的战争风险保险费。他直言：“尽管现在有更多的动静，但总体而言，我们远未回到过去的状况。”
截至周一美东时间上午 8:42，国际基准布伦特原油期货交易价格约为 72.45 美元/桶，而 4 月下旬的战时高点曾超过 188 美元/桶。Energy Aspects 创始人兼研究总监 Amrita Sen 指出，市场可能低估了航运条件与战前常态之间的巨大差距。她表示，虽然此前被困的船只正在通过海峡，但更大的挑战在于说服航运公司重新派船进入该区域。Sen 强调：“目前航运成本极高，而且你仍然找不到足够多的愿意重返那里的航运商。”
策略师们认为，霍尔木兹海峡不太可能出现正式的通行费制度，但他们警告称，伊朗可能会继续推动对通过该水道的航运拥有某种程度的控制权。Petrakakos 表示，关于可能的通行费或与伊朗协调的安排目前大多是临时性的，大多数航运公司因担心制裁风险而避免直接接触。他形容，与伊朗进行适当协调“并未发生”，这对公司来说是一个“滑坡”，可能使它们日后面临处罚。他还补充说，一些运营商似乎采取了更不透明的做法，包括关闭应答器以隐藏船只位置。Petrakakos 指出：“在这场战争之前，伊朗对通过霍尔木兹海峡的船只真的没有任何权力或发言权。这是一个已经改变了的现状。我不认为伊朗会回到以前的状态。”
他进一步解释，伊朗将继续试图推动“某种形式的协调……假装它像苏伊士运河或巴拿马运河一样，并试图对船只的通行方式拥有一些控制权”。但 Sen 表示，正式通行费机制对于海湾合作委员会国家和西方公司来说是不可接受的，并指出费用问题更多地与伊朗为战后重建汇回资金的需求有关。她说：“伊朗正在积极利用其影响力来表明他们才是控制航运的一方，尤其是在南部航道。西方公司根本不会被允许支付这笔通行费。”
Petrakakos 还指出，虽然被困在海峡内或附近的船只可能会逐渐离开，但保险公司距离能够放心地为进入海峡装货的船只提供保险还有很长的路要走。他预计：“我认为保险真正开始介入还需要数月时间。”他强调，保险公司需要时间才能感到安心并降低保费，并以红海胡塞武装袭击事件为例说明这一点。他补充说，保险公司“真的需要看到这不仅仅是一纸协议，他们需要看到协议正在得到执行并实际维持一段时间，然后我们才能看到航运完全正常化和保费降低。”
此外，Petrakakos 提醒不要想当然地认为油气运输船会自动获得通过海峡的优先权。其他货物，包括集装箱船运载的高价值成品，也可能被视为具有战略或商业重要性。对于通常运载低价值大宗商品的干散货船，其风险计算可能不同，因为保险成本占货物总价值的比例可能较小。
法国巴黎银行 Markets 360 大宗商品策略主管 Aldo Spanjer 表示，伊朗在霍尔木兹海峡的影响力仍是石油市场的一个关键问题。他的基本判断是，伊朗最终可能会放弃对海峡的正式控制权，即通行费制度，因为“通行费制度关乎收入，你可以通过其他方式获得收入”。对于石油市场，Spanjer 认为焦点已从直接的供应中断转向库存能以多快速度得到补充的问题。他说：“市场上出现的叙事是：‘我们将如何回补所有已消耗的库存？’世界上的每个进口国都将建立更高的库存。”他维持 80 美元/桶的年末目标价，认为寻求重建库存的买家能够吸收额外的供应。展望更远的未来，Spanjer 预计 2027 年油价将在 75 至 85 美元的区间内交易。
为什么重要霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道，其航运恢复前景不明朗直接关系到未来原油供应稳定性。