迪士尼Q4营收持平、全年增3%，体验业务创纪录

①本期核心财务：Q4营收225亿美元，与上年同期持平；全年营收944亿美元，同比增长3%。Q4税前利润20亿美元，上年同期9亿美元；全年税前利润120亿美元，同比增长59%。Q4摊薄每股收益0.73美元，上年同期0.25美元；调整后EPS为1.11美元，同比下降3%。全年摊薄EPS为6.85美元，调整后EPS为5.93美元，同比增长19%。

②分部要点：娱乐板块Q4运营利润6.91亿美元，同比下降35%，主要受院线对比影响；全年运营利润46.74亿美元，同比增长19%。直接面向消费者（DTC）Q4运营利润3.52亿美元，同比增长39%；Disney+和Hulu订阅总数达1.96亿，环比增加1240万。体育板块Q4运营利润9.11亿美元，同比下降2%；国内ESPN广告收入增长8%。体验板块Q4运营利润18.78亿美元，同比增长13%，创纪录；全年运营利润99.95亿美元，同比增长8%，亦创纪录；国际乐园运营利润增长25%。

③管理层表态：CEO Robert A. Iger表示：“这是取得重大进展的一年，我们通过利用创意和品牌资产的价值来加强公司，并在直接面向消费者业务中继续取得有意义的进展。我们的战略，加上互补的业务组合和强劲的资产负债表，使我们能够继续投资于高质量产品，并增加对股东的回报。”

④业绩指引：2026财年Q1：娱乐DTC SVOD运营利润约3.75亿美元；院线对比将带来4亿美元不利影响；政治广告收入减少1.4亿美元；体验板块邮轮业务预开业费用9000万美元。2026财年全年：娱乐板块运营利润实现两位数百分比增长；体育板块低个位数百分比增长；体验板块高个位数百分比增长；调整后EPS实现两位数百分比增长；运营现金流190亿美元；资本支出90亿美元；股票回购目标翻倍至70亿美元；董事会宣布每股现金股息1.50美元。2027财年：调整后EPS较2026财年实现两位数百分比增长。